随着投资者对美联储加息预期有所降温，美元指数在1月跌超1%。但分析师表示，近期美元的反弹可能对美股多头构成考验。

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具体来看，BTIG首席市场技术专家Jonathan Krinsky在上周的一份报告中表示：“在过去12-14个月里，股市和美元之间存在明显的负相关关系……美元指数看起来很有可能出现逆势上涨，我们认为，在看到美股对美元上涨的反应之前，我们无法真正感受到这种反弹的持久性。”

上周五，美元指数上涨1.2%，美国1月份非农就业人数意外强劲增长，削弱了市场认为美联储即将结束加息的看法。数据公布后，美国股市普遍下跌，但纳斯达克指数仍连续第五周上涨，涨幅为3.3%，而标准普尔500指数在科技类股持续上涨的带动下保持了1.6%的周涨幅，道琼斯工业指数上周下跌0.2%。

美元可能已经做好了反弹的准备。美元指数上周三跌至九个月低点，此前美联储一如预期将联邦基金利率上调25个基点，这是美联储连续第八次上调政策利率，暗示仍计划进一步加息不止一次。但市场对美联储利率将升至5%上方并维持在这一水平的预期仍存在分歧，部分投资者预期美联储将在年底前降息。

尽管鲍威尔继续反对降息预期，并重申了他之前对宽松金融市场状况的担忧，但他也首次承认“通胀已经开始放缓”。这足以让交易员押注加息周期即将结束，美联储很快就会降息。

美元在2022年的大部分时间里都在飙升，并在9月底达到114.79的峰值，原因是美国加息吸引了外国投资者。美国国债收益率不断攀升，使得债券相对于其他收益性资产更具吸引力。

Raymond James首席投资长拉里亚当(Larry Adam)表示，美元被高估，以及市场预期美联储将开始缩减其货币紧缩周期，是美元回调的催化剂。他说：“随着我们进入2023年，美联储的鹰派立场和有利的收益率优势等在2022年支撑美元的利好因素变成了逆风。”

Aptus Capital Advisors投资组合经理兼固定收益分析师约翰卢克泰纳(John Luke Tyner)表示，美元去年表现优于全球其他地区的主要原因是，美联储在本轮加息周期中引领全球央行。现在，其他国家的央行正在迎头赶上。他表示：“随着其他央行继续跟上步伐，应该有助于欧元兑美元走强。”

欧洲央行和英国央行上周均宣布加息50个基点，以抑制通胀。尽管欧洲央行暗示接下来可能还会加息，但英国央行暗示可能很快就会暂停加息。

泰纳表示：“基于对美联储加息至6%的荒谬预期，美元可能被高估了——你可以看到一些人在这些预期中变得非常兴奋。”

然而，尽管鲍威尔和他的同事们决心将利率维持“一段时间”，但投资者似乎仍然不相信他们会在2023年坚持加息。根据CME的美联储观察工具，交易员预计利率在5月或6月达到5-5.25%峰值的概率为52%，随后在年底前降息近50个基点。

因此，市场分析人士认为，随着通胀降温和衰退风险下降，美元汇率接近终点，并可能在2023年进一步下跌。

与此同时，一些分析师警告称，不要利用近期美元与股市的反向相关性，作为重返股市和其他风险资产的理由。

Motley Fool资产管理公司高级分析师Shelby McFaddin表示：“投资者可能认为美联储的声明和目前的市场情绪意味着，他们可以重新投资风险较高的资产，但我并不认为这是一种保证。”McFaddin补充说：“当然，我们可以说这是相关性，而不是因果关系……你可以说这是一种迹象，但不能说它是指标。”